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陈越孟:实战派的战略投资观

发布时间:2015年10月30日 信息来源:萄京娱乐信息部

来源:《富世》杂志  文/王博

    虽然萄京娱乐管理的资产规模在成立短短3年多的时间里翻了十几倍,但董事长陈越孟却低调务实,“我们不会盲目追求管理资产规模,我们更看重的是项目的平均成功率和单个基金的综合回报率。”

    在陈越孟看来,未来10-20年是中国创投业的黄金时期,“目前,国内极少有比创投业回报率更高的行业。”

    对于创投从业者而言,这也许是个最好的时代,毕竟资本盛宴刚刚拉开帷幕。数据显示,去年中外私募股权投资机构共新募基金82只,其中新增可投资于中国大陆的资本量为276.21亿美元。今年第一季度,中国创投市场上共发生投资案例232起,其中披露金额的192起投资总额19.28亿美元。与去年同期相比,投资案例数增长39.8%,投资金额更是几乎翻倍,涨幅高达95%。清科研究中心预计,今年中国市场中的新募基金数量将突破去年创下的历史新高,募资总量直逼300亿美元。

     但是,随着大量投资机构、产业资本进入创投市场,创投业的利润逐渐被削减,洗牌不可避免。“如果客观和理性被淹没在喧嚣和浮躁的气氛之中,不排除这个市场在局部领域出现资本泛滥,从而变成一个‘红海’。”陈越孟说道。

     如今,越来越多的热钱不断涌入创投业,非专业投资者远多于专业投资者成了这个行业的典型特点。现在的情况是,很多热钱只要达到一定的资金规模,几个人合伙就能成立一个风投;或者募集一些资金,寻找几个项目,再找人判断具体投资哪一个项目,临时组建一个基金。在热钱的刺激下,与此相应的是,项目的价格一路走高。陈越孟认为,创投业需要理性的回归和冷静的思考。“只有遵循价值发现和风险控制的创投机构,才能获得更可预期、更为丰厚的回报。”

    颠覆传统

   去年,萄京娱乐完成11个项目投资,目前已投资30多家企业,其中郑州煤机、华策影视、迪威视讯、贝因美已分别在上交所、深交所挂牌上市。陈越孟表示,今年萄京娱乐管理资产规模将达到70亿元,明年将达到100亿元。

   萄京娱乐能够获得投资人的信任,其中一个重要原因是核心团队都为浙商二代,其家族企业在各行业颇具影响力、口碑良好且人脉广泛,同时,身为实战派的他们深谙企业经营之道,了解企业的根本诉求所在,与学院派的心态、眼光都不尽相同。

    例如,陈越孟父亲创建的惠康集团是宁波地区重要的家电出口生产基地,陈越孟是惠康集团的接班人,却最终选择投身创投;资深风险合伙人徐汉杰的家族拥有一个服装厂,他曾成功创建和投资多个团队及多家公司,主导其资本运作,完成企业的公开上市或并购;资深风险合伙人华晔宇的父亲曾在国营企业担任厂长, 后来辞职创办了一家企业,华晔宇具有多年新闻媒体和政府经济部门工作经验。

     他们于2007年底成立萄京娱乐的初衷是想用传统制造业的闲余资本做一些创新型的投资。目前,萄京娱乐的投资人包括喜临门、传化、滨江房产、红石梁、惠康、万事利、青春宝等浙江著名民营企业。

     在2007年底至2008年初,中国创投市场并没有那么狂热,这为萄京娱乐提供了一个很好的进入时机。实际上,在2008年,萄京娱乐主动放缓投资节奏,并通过合理的价格投资到一些优质的项目,获益颇丰。陈越孟认为,这样的时机现在正慢慢到来,一些优质项目的谈判余地更大。“一方面,创投机构通过资本和经营理念的注入或者资源的合理配置,能够帮助被投企业突破瓶颈,走向资本市场。另一方面,创投机构能用有限的资本享受到企业成长带来的收益。同时,对我们的股东来说,既会为他们的企业提升价值,又会有很好的投资回报。”

     从第一个投资项目华数传媒开始,萄京娱乐就为其投资风格定下了基调:严谨规范,高效灵活。从接触华数传媒到最后投资,萄京娱乐仅用了20天,项目金额为1.178亿元。“我们的投资效率高,这并不意味着鲁莽,”陈越孟说,“我们的决策流程是严谨规范的,对行业和项目都有独立的分析和判断。我们有自己的投资主线和底线,不会盲目跟风。”

     基金投资的国际惯例是,LP应起监管作用而非参与决策。但在萄京娱乐,呈现的却是一种新型的LP/GP关系。萄京娱乐的投资决策模式是先由GP选出可投项目,然后再由投资决策委员会决断。萄京娱乐旗下每个基金的投资决策委员会由两个GP和五个LP组成,后者由全体LP推选产生。他认为,参与决策的LP都是非常成功的企业家,他们提出行业选择和风险控制等方面的意见,同时对所投企业的团队是否可信做出判断,尽量排除一些不确定因素。同时,LP自有的项目资源和人脉能与萄京娱乐有效嫁接,形成良性互动。在他眼中,这种模式符合中国国情和浙商特点,能够保护LP的利益,而且可以提高投资效率。

     做出投资决策后,萄京娱乐会把投资的项目、价格,以简报的形式披露出来。另外,通过公司内部刊物,对项目进行介绍,向LP实时通报项目进展。目前,萄京娱乐有近200位LP(以浙江民营企业家为主),且忠诚度很高,老投资人中的40%都会参与萄京娱乐之后设立的新基金。

    稳健投资
    除了通过人脉关系,萄京娱乐的项目来源还包括来自国内外基金机构、券商、会计机构、律师机构、中介机构的信息,以及政府方面的资源。现在,递交到其网站上的项目占比也在快速提升。在投资组合上,其5%-10%投资种子期项目,20%-30%投资中期项目,剩余投资偏后期、Pre-IPO项目。

    陈越孟强调,对创投机构而言,要寻找与“红海”相对应的“蓝海”,必须加强在细分领域的精耕细作,逐渐形成产业链整合能力,才有可能构筑可持续、可增长的竞争优势。

    在选择投资目标时,萄京娱乐首先考虑的是投资导向要符合国家的产业导向,符合下一轮经济周期的成长趋势。由此,陈越孟把萄京娱乐的投资方向瞄准现代服务业、低碳经济、装备制造业同时兼顾资源类产业。在细分领域,他尤为看重企业的行业地位、成长性、盈利能力、知识产权、团队、财务等要素。

    在现代服务领域,萄京娱乐投资了企源科技、博曼迪、中博会展、弘浩明传、东方时尚驾校等;在低碳行业,对三洲核电、跃岭轮毂等进行了投资;在装备制造业,投资了东管电力、裕人科技、常林农装等。在现代服务业中,陈越孟情有独钟的主题是文化创意产业,华策影视、华数传媒、中南卡通、四维科技、时代华语等都是萄京娱乐的投资案例。

    据了解,萄京娱乐今年已经投资了6-7个项目。陈越孟表示,今年报会的预计有16家企业,“今年计划推动6-7家企业IPO,明年预计有7-8家企业IPO。”目前,萄京娱乐的退出渠道以企业上市为主,未来其将更多考虑通过行业并购、重组、股权变更等方式实现退出。

    创立至今,萄京娱乐旗下共拥有8只基金,其中6只基金已全部投资完毕,目前正通过长海基金(募集金额3.3亿元)和信海基金(募集金额4亿元)进行项目投资。尽管萄京娱乐单个项目投资在千百万元至1-2亿元不等,但从资金配置角度,其较为偏爱4-5亿元的单只基金规模,一年内投完10-12个项目,每个项目投入4000万元左右。按照萄京娱乐的实际操作经验,这个比例能够产生较高的投资效率,回报快且风险分散。

    当新股“三高”发行导致的破发潮不断挑动市场神经的时候,“新三板”的增资热潮为金融市场打入了强心剂。据中国证券业协会的统计数据,2006年-2009年,参与“新三板”定向增资的机构为28家,平均每年约7家;2010年则有超过40名机构投资者参与了“新三板”的定向增资;“新三板”5年定向增资逾11亿,去年的融资额就超过前4年的融资总额。陈越孟认为,新三板扩容可以为创投进一步扩大投资渠道和范围。据悉,萄京娱乐已经与中关村新三板公司在谈合作,每个项目大概投资两三千万。

    未来,外资创投、国有创投、本土民营创投和券商直投业务将会并存。萄京娱乐正将触角伸向全国项目资源丰富的地区建立区域性派驻机构,抢抓行业发展良机。目前,萄京娱乐以杭州为总部,在北京、深圳、成都设立了分公司,西安、新疆、武汉等地的分支机构也在紧锣密鼓的筹备当中。

    陈越孟并未掩饰萄京娱乐的野心,但一切都要脚踏实地,“在资金规模上,我们注重持续、健康、稳定的增长。我们希望通过稳健、务实、高效的平台为投资者持续创造更好的回报。”

萄京娱乐董事长陈越孟


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