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新轮资本游戏:IPO发审将入正轨 发行思路转向注册制

发布时间:2015年10月30日 信息来源:萄京娱乐信息部

2014/8/6 9:27:00  来源:一财网

IPO受理重现新面孔发审将步入正常轨道

    证监会最新披露的IPO审核进度表显示,截至2014年7月31日,证监会受理且预披露的首发企业增至626家。值得一提的是,IPO受理行列中终于出现了一张新面孔,为创业板公司新受理的英飞特电子(杭州)股份有限公司(以下称“英飞特”)。

    此前,7月除了陆续有中止审查企业补齐财务资料、发布预披露并恢复正常审查以外,一直未有新受理企业出现。

    包括英飞特在内,7月最后一周处于正常审核状态的排队企业数已从此前一周的45家增加到了56家。其中,已过会企业29家,处于正常审核阶段的企业达27家。

   与此前一周披露的数据相比,上周还有10家拟上市企业转回至正常审核通道,此前该10家企业均因财务数据过期而被中止审查。

    其中,主板拟上市企业有7家,分别为宁波东方电缆、江苏省交通规划设计院和浙江万盛、浙江九洲药业、中电电机,以及南威软件和新世纪光电;中小企业板和创业板拟上市企业各有1家和2家,分别为广州金逸影视传媒;上海飞凯光电材料和天津凯发电气。

    不过,截至目前,在IPO候审企业中,处于中止审查状态的拟上市企业数量仍高达570家,多达558家企业系财报过期的原因所致。而另有10家拟上市企业则因为财务资料过期以及保荐机构平安证券执业受限而被中止审查。

    8月5日,华南一家券商投行负责人记者表示,“经过一个月的休整之后,8月发审工作料步入正常轨道,全月将保持3至4家IPO企业上会的节奏。”

    相对地,7月份只有一家企业华懋新材首发申请获发审委审核通过,华懋新材也成为当月唯一一家上发审会审核并成功过会的IPO企业。

英飞特首发申请获受理

    据英飞特8月1日发布的预披露招股说明书显示,公司主要从事LED驱动电源的研发、生产、销售和技术服务的国家火炬计划重点高新技术企业,公司此次拟公开发行3300万股,其中新股不超过3300万股,老股转让不超过1500万股。公司拟募集资金总额90646.26万元。

    此前,公司主导制订了国内第一部LED驱动联盟标准,是公认的全球LED驱动技术领航者。截至目前,公司LED驱动电源销售规模位居全球前列。

    据深圳一家私募机构人士透露,英飞特算得上是茂硕电源的“师傅”。只不过,“徒弟”的上市进程还走在了“师傅”的前面。

    该人士称,英飞特的LED电源技术全球领先,是一家研发型企业,茂硕电源都曾为它代工。而后者在大功率LED驱动电源领域的突飞猛进正是得益于与英飞特的合作。

    值得一提的是,除了技术上的合作以外,英飞特还曾是茂硕电源的发起人股东之一,并持有后者4.55%股权,而英飞特的股东之一华睿投资也通过多条路径间接持有茂硕电源股份。

    不过,或为顺利冲关IPO,英飞特去年已将所持茂硕电源的全部股份悉数卖出。

发审步入正常轨道

    与此同时,发审委审核工作也已步入正常轨道。8月4日晚,证监会宣布,创业板发审委定于8月8日(周五)召开第12次发审会,审核飞凯光电的首发申请。

    “我们预计,继飞凯光电之后,当月内可能上发审会审核的拟上市企业还会有3家。从目前披露进程来看,主板排队的兰州兰石重型装备和宁波东方电缆已经完成预披露更新,预计将成为下一次主板发审会的审核对象。此外,中小板排队的广州金逸影视传媒也完成预披露更新,正在等待上会审核。”对此,上述华南券商投行负责人称。

    据飞凯光电招股说明书(申报稿)显示,公司主营高科技领域适用的紫外固化材料等新材料的研究、生产和销售。公司拟在创业板发行不超过2000万股,其中公司股东公开发售股份不超过750万股,发行后总股本不超过8000万股,拟募集资金33099万元。

    不过,前瞻投资一位投资顾问表示,从公司经营情况来看,业务过分依赖大客户。2011年至2014年上半年度,江苏亨通光电、江苏通鼎光电、富通集团牢牢占据其前五大客户之位。并且,2012年至2013年,上述三大客户贡献收入合计占飞凯光电全年营业收入的42.09%和44.24%。

    “仅上周一周时间,恢复正常审核的拟上市企业就有10家,由于今年半年报将集中在8月底前公布,按照企业财报制作及审计速度,补完中报之后,预计8月中下旬将出现中止审查企业大规模恢复审查的情况。”对此,前述华南券商投行负责人认为。

    此前,在6月30日之后,有589家排队候审企业的财务资料已过有效期,集体中止审查,若在9月30日以前仍未更新财务资料的话,将被终止审查。

 新股上市即亏损引关注券商称发行监管思路已转向注册制

    编者按

    今年IPO开启之后,随着中报的逐步披露,已有刚上市的新股出现业绩亏损的情况。这与过往的经验相比有所不同。此前的新股上市虽然业绩也有变脸的的情况,但是一般都是上市后一年或两年左右才出现。而此次上市几个月的新股就开始亏损,背后也有一定原因。

    实际上在年初重开发审会的时候,会里的态度就有所变化,已经多次明确表示重点强化风险提示和信息披露监管,而并不纠结于业绩的持续增长。这也是和注册制逐步接轨的一种趋势。在这样的背景下,投资新股的策略是否应有所调整?有意思的是,部分新上市公司也在以极快的速度成为新的壳资源。

    新一轮的资本游戏,欢迎光临。

    “目前,监管层的监管思路是往注册制转变,强化信披,强化公司治理,淡化业绩,监管层的监管不是给上市公司的业绩做背书,上市公司的投资价值由市场决定。”一位券商高层向记者表示。

    该券商人士进一步表示,监管层淡化上市公司业绩指标,一方面,监管层没有义务更没有能力保证公司上市之后的业绩,另一方面,不是说放手不管,监管层会强化发行人的风险提示和信息披露,让上市公司的真实状况展现在投资者面前,让投资者自己做出价值判断。

    在这样的思路下,刚上市的数十家次新股中,预亏和业绩预减的数量将近30%也就不难理解。

四只次新股业绩预亏

    当2014年的新股一路高歌猛进之后,市场的眼光回归到这些公司的中报业绩上。次新股疯涨的背后,其基本面表现又如何呢?记者统计今年以来上市的次新股中报业绩预告,整体业绩表现平平。

    记者根据WIND数据整理统计,截至8月5日,已披露半年报业绩预告(包括业绩快报和半年报)的62只次新股中,整体业绩并无惊艳之处。其中19只出现业绩预降或亏损,其中4家亏损。业绩“变脸”公司接近三成,而在业绩表现较差的19家公司中,除陕西煤业和今世缘之外,有7家中小板和10家创业板上市公司,占比接近90%。

    值得一提的是,国信证券担任保荐人和主承销商的次新股有3家出现业绩变脸,其中东方通首亏,龙大肉食和天赐材料预计业绩略减。上半年亏损最严重的次新股牧原股份和净利同比下滑幅度最大的公司金一文化的承销商相同,均是招商证券。

    “在宏观经济转型,经济结构调整的大背景下,创业板中小板公司本身业务单一、抗风险能力弱,该特点决定了业绩波动性较大,一旦转型不及时或者商业模式没跟上很容易陷入业绩亏损,此外企业营收具有季节性波动,募投项目产生业绩也有时滞。”一位券商策略师告诉记者。

    记者统计了19家业绩“变脸”次新股的业绩公告,大部分上市公司解释称,业绩下滑是主要由于行业低迷和收入的季节性波动。

    值得注意的是,4家业绩首亏的公司分别是牧原股份、安控科技、绿盟科技和东方通。牧原股份将亏损原因归于行业因素;安控科技、绿盟科技和东方通归因于季节性因素。

    一位券商研究所人士向记者表示,“今年上市的这批次新股中报业绩平平也在意料之中,其实有些新股上市之前业绩就很一般。监管层关注的重点是这些上市公司有没有粉饰报表、业绩造假、包装上市以及信息披露是否完备。”

    以安控科技、东方通和绿盟科技为例,三家公司在招股说明书中都提示了公司业绩的季节性波动风险,而且此前年度的业绩也显示出具有季节波动性的特征。

    次新股业绩下滑,市场质疑此前的IPO财务核查。“这是投资者的投资观念没有转过来,事实上,这是监管层监管思路向注册制转移,淡化业绩监管、强化信披的体现,财务核查不是对业绩背书,而是强化业绩的真实性。”前述券商高层人士如是说。

股价背离,警惕绩差股

    与业绩频频“变脸”形成鲜明对比的是,今年以来上市的次新股股价异常疯狂。

    据记者统计,截至8月5日,在已发布业绩预告(含已公布半年报)的62只次新股中,有超过一半的次新股复权后股价较发行价涨幅超100%。涨幅超过200%的包括众信旅游、金轮股份、飞天诚信、雪浪环境、莎普爱思和易事特。飞天诚信股价更是一度冲高上摸145.5元的高点,超越贵州茅台夺下A股市场当日“第一高价股”宝座。

    记者统计发现,涨幅超过200%的次新股业绩分化很明显。飞天诚信预计盈利增长超过50%,金轮股份则出现净利下降-39.21%,其他四只净利预增幅度都在50%以下。

     对于次新股股价涨幅与业绩背离,前述券商策略师告诉记者,在他看来,“一方面新股发行市盈率普遍很低,投资者肯定会先炒为快,新股上市初期出现大涨在情理之中,在股价热炒之后股价会回归价值。”此前就有多位市场人士表示,随着次新股半年报业绩不断出炉,次新股的炒作也会出现分化。前述券商研究所人士亦强调要警惕次新股炒作之后,一些绩差股面临股价下跌风险。

    面对业绩下滑的窘境,不少次新股选择重组“突围”。截至8月5日收盘,众信旅游、金一文化、麦趣尔、绿盟科技、东方通、楚天科技及溢多利7只次新股全部处于停牌状态。安控科技在公布重组失败当天股价大跌。值得一提的是,上述7只次新股中,除了众信旅游和楚天科技业绩略增外,其余均亏损或业绩下降。

    对于次新股频频停牌重组,前述券商策略师告诉记者:“次新股重组和经济转型紧密相关,经济转型使企业重组转型的动力和压力都很强,当然重组审批松绑也是上市公司积极推进重组的重要因素。”

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