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投资项目估值半年多平均跌一半 风投今年不再“疯投”

发布时间:2015年10月30日 信息来源:萄京娱乐信息部

    来源:都市快报  记者:胡轶笛

    本周三,今年首只大盘蓝筹股中国交建正式实施申购,其10.59倍的发行市盈率创出近年来新股发行市盈率的新低。

    新股估值的变化,是投资降温的表现之一。近期来自ChinaVenture投中集团和清科集团的数据显示,2012年1月,VC(风险投资)和PE(私募股权投资)无论在数量上还是在金额上都创下了新低。

    相关机构分析认为,自去年8月开始,中国VC/PE投资活跃度即呈现下滑态势,市场投资氛围已趋谨慎。

    VC/PE投资龙年进入低谷

    从数据上看,2011年可谓是投资火热的一年。

    来自市场调研公司CB Insights的报告显示,在中国,2011年专注于早期投资的VC机构在中国内地市场募集资金282.02亿美元,为2010年111.69亿美元的2.53倍。投资方面,共发生投资案例1503起,其中披露金额的1452起投资涉及投资金额127.65亿美元,投资案例数和金额分别达到2010年的1.84倍和2.37倍。

    进入2012年1月,中国VC/PE市场基金募资及投资均进入低谷。根据ChinaVenture投中集团统计,该月仅有5只基金完成募资,远低于2011年月度平均水平,VC/PE投资方面,1月份投资数量及投资规模也均达到2011年以来月度最低水平。

    从过去一年的投资走势来看,自2011年8月份开始,中国VC/PE投资活跃度即呈现下滑态势,整个下半年投资规模也明显低于2011年上半年。1月份VC/PE投资进入低谷,除了春节假期因素,主要受当前低迷的市场环境影响。

    项目估值平均跌了一半

    去年上半年,PE行业内对预期可上市项目资源的竞争,可谓到了白热化的程度。杭州、宁波等地一些成长性高、科技含量高的企业,不乏有10多家甚至20家投资机构竞争。

    机构竞争到最后,就是不断推高项目估值,甚至不计风险。一些优质项目的估值报到近20倍市盈率,不乏有投资机构谈妥了对赌协议,却眼睁睁看着“煮熟的鸭子飞了”。

    随着作为PE主要退出渠道的证券市场估值水平降低,杭州一家投资机构合伙人说:“一二级市场的估值倒挂,Pre-IPO(企业上市前期投资)项目的盈利空间也越来越小。”

    杭州一家投资管理公司的负责人说,去年年底以来,市场上10多家机构争抢一个好项目的情况,几乎看不到了,一些机构担心投在了最高点,放慢了投资节奏。

    而且,“行业内对项目的估值,平均大约下降了一半左右,如果说最高时一个好项目的估值接近20倍,现在大概是10倍左右。”此前,杭州的一些投资机构高管曾透露,在2009年下半年之前,公司内部对项目的估值,一般会控制在8到10倍。

    同时,上述投资管理公司负责人也表示,一些基金募资的节奏也有所放缓。此前有公开报道称,发改委召集多位PE、VC负责人沟通及征询意见,提出在发改委备案的PE/VC基金(5亿元以上),必须满足出资人最低1000万元的投资门槛。“总体上说,这对于浙江的一些出资人倒不是什么很高的门槛,应该影响不大。”

    红苹果越来越少,只能去种树了

    对于未来投资趋势,ChinaVenture投中集团认为,过了1月份低谷之后,投资规模将有所增长,如本季度赴美IPO窗口得以重启的话,投资活跃度将有所反弹,但相比2011年同期,市场环境已发生根本性转变,谨慎的投资氛围下,中国投资市场将难以重现当初的“火爆”景象。

    在业内人士眼中,在各路资本高价争抢预期可上市项目资源的热潮中,成熟的“红苹果”已经越来越成为稀缺资源。清科研究中心分析认为,在1月份发生的27起投资案例中,投资于初创期和扩张期的企业数量达三分之二,由于VC/PE机构之间竞争愈加激烈,优质项目源稀缺,机构不断挖掘早期项目,投资阶段前移。

 

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